上周我们在讲Facebook&Instagram创业故事时，举了一个新闻作为笑点来分享：3月末，在回答投资者究竟应该选择在什么时候投资中石油的问题时，中石油董事长蒋洁敏称，在油价涨的时候买，还是在跌的时候买，这些都不要紧，关键是中石油一贯坚持“稳健、诚信、负责任”的态度，不管涨跌都应该买中石油。“我们的很多口号都是七个字，为什么都是七个字?因为七就是上，上就是好。”
上周我们在讲Facebook&Instagram创业故事时，举了一个新闻作为笑点来分享：3月末，在回答投资者究竟应该选择在什么时候投资中石油的问题时，中石油董事长蒋洁敏称，在油价涨的时候买，还是在跌的时候买，这些都不要紧，关键是中石油一贯坚持“稳健、诚信、负责任”的态度，不管涨跌都应该买中石油。“我们的很多口号都是七个字，为什么都是七个字?因为七就是上，上就是好。”
很显然，只把该新闻拿来在文章中跑龙套是可惜的，也不符合中石油的巨头身份，所以我也早为本周预留出一集，讨论油价波动和石油股票的关系，想通过金融学的视角，来分析投资者持有石油股票的风险，当然，限于篇幅和个人水平，至于是否“不管涨跌都应该买中石油”，读者阅完本文后还需要个人理性判断。
首先，我们不能简单认为油价上涨，经营石油产品的股票就一定会上涨，有的投资者分析，在经济运行中，石油作为不可再生资源，其价值当然看好，那么垄断经营的中石油股价长期必有发展。这么多年陆续翻船的投资者，估计有不少人抱这样的想法，同样，因看好黄金价格买入黄金板块、看好农产品升值买入农业股，都是类似的决策思路。大家问题的一致性在于，想通过股票的做多来表达对该项资源产品的做多，这种看法即是忽略了金融投资产品中的头寸，尽管油价和中石油股票互有影响，但是并不完全一致，有时候，他们的走势甚至会相反。
为了更清楚的说明问题，我们再来谈谈头寸(position)，括弧里的英文形象的概括了它的含义：position位置，金融投资产品参与者的位置，因为对资产价值走势大家看法不同，所以形成了买方和卖方立场。传统的投资观念里，只有多头和空头，现在我们看起来，任何的金融资产中，都体现出了很多方向不同的头寸。比如你购买房地产，相当于持有了基于地段、人民币购买力、房屋朝向、离市中心距离等多种因素的资产包，每项因素就是一个头寸，而多个头寸的方向综合，才最终决定了这套房产的价值走向。
如此看来，持有股票也等同于持有了多种因素的头寸。买入石油股票，相当于做多了两个主要头寸，一个是石油价格、另一个是石油公司的经营能力。如果两者的趋势相同，大家劲往一处使，那么就形成强大的合力，油价上涨的过程中，必定能够通过石油股票投资获利。可是，如果油价上涨，而石油公司经营能力没得到很好的改善，后者如果负面影响还较大的时候，极有可能石油上涨，投资者还亏损。因为我们的钱为公司的低效率经营买了单。
最近石油公司们都在上演行业亏损的苦情戏，看起来，想要看多中石油的经营能力，会是一个艰难而勇敢的决定。因为石油涨价而冲动买入股票的投资者要想明白，持有石油股多头，并不等同于油价多头，如果真的想要买入石油股，最好再搭一份看空中石油经营能力的期权作为对冲。可惜我们的金融市场并不发达，这份期权暂时无处可寻，看起来人家还是说对了：无论涨跌你只能投资中石油。（作者系平安保险公司讲师）