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企业管理:达美航空的产业链整合启示

西方人有句谚语:如果你打不过他们,就加入他们。最近各企业都处在被油价打败的边缘,尤其是直接挂钩油价的航空、汽车、物流等行业,忍受着成本上涨对于利润空间的挤压,如同被扼住咽喉一般呼吸不畅。于是,有企业萌生了“打不过就加入”的想法。

西方人有句谚语:如果你打不过他们,就加入他们。最近各企业都处在被油价打败的边缘,尤其是直接挂钩油价的航空、汽车、物流等行业,忍受着成本上涨对于利润空间的挤压,如同被扼住咽喉一般呼吸不畅。于是,有企业萌生了“打不过就加入”的想法。

全球第二大航空公司美国达美航空近日称,它已经斥资1.5亿美元收购康菲公司位于宾夕法尼亚州的一处炼油厂,以缓解不断上升的燃油成本。作为首家直接进入炼油行业的航空公司,达美表示,此举将可以从其全年约120亿美元的燃油开销中节约出3亿美元,这笔费用足够购买一架宽体客机。

达美此举的未来影响不好预测,但是这种整合上下游产业的做法值得我们思考。曾经,企业管理看重的是产业内部的精耕细作,降低成本缩减费用,赢得更高利润。而近几年,随着很多新鲜的并购案例,我们开始熟知一个词汇:产业链。关注产业链,对上下游进行整合,已经成为更多企业关注的目标。

与多元化经营的广泛辐射不同,产业链整合侧重主营业务周边,把上游原料生产和下游的销售渠道,绑定为统一的利益链条。在中国古代战争里,连环马和连锁战船或许不是个好主意,但是,企业中的连锁却能够在经济波动中更加平稳。在达美航空之前也有不少产业链案例:比如高盛同时收购了养猪场和猪肉加工集团,形成一条完整的猪肉生产链;而习惯于看电影的消费者,或许很少注意到档期如何安排,谁控制更多下游影院,就能主导黄金时段电影的播出,观众没有更多的选择。还记得某时期20-22点全是某部影片的盛况么,相信这也是产业链整合的杰作。

产业链整合能起到对冲的效果,这就要求我们得使整合的产业在现金流波动方面正好相反,比如达美航空和它旗下的炼油厂,如果油价上涨,炼油行业正收益,航空负收益,反之则炼油行业负收益,航空正收益。通过这种对冲,把油价对于利润的影响稳定在一个合理区间,有利于企业的稳定经营。

面对油价的波动,不少航空企业选择远期合同等金融产品的投资,而中航油的巨亏事件提醒我们:金融产品存在诸多不确定性,需要具备测定波动率等专业的金融技术。财大教授周洛华就说过,他不止一次帮助中方企业从金融衍生品合同中分析出风险,这些合同的设计水平实在高深,隐藏着很多不平衡,基本上投资初始就决定了亏损结局。所以,相比复杂的金融工具投资分析,还是实在经营的企业比较踏实,而产业链整合就是一种有效抵御风险的做法。达美航空加入炼油集团的结果究竟如何,就让我们一起期待。

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