VC3.0的三大阵营——国家队、产业队、新锐队

从2013年开始的这一波创业浪潮，火热的不仅是创业者，资金端的投资机构也同样热闹。迈入VC 3.0时代，一方面新锐基金不断成立，创办者们来自于老基金投资人、创业者，VC圈的黄埔军校开始出现；另一方面则是基金不断垂直化、产业化，初步有些百花齐放的格局，只是尚未经历业绩的洗礼、还在纷繁复杂的变动之中。

进入到2016年度后，创业者在感受资本寒冬，投资人们事实上感觉没有那么明显、因为对于资金这端而言是富余和充足的，甚至于到了2016年，新成立基金数量仍旧非常多，他们纷纷自立门户、在寒冬中做着加速募资与投资的布局。

如果对这些年来的新基金进行分类的话，大致有着三大阵营——国家队、产业队、新锐队。他们代表了不同的资本力量。

01  国家队：从国家主权基金，到央企、政府引导基金

从国家队来看，参与者包括国家各部委、央企、政府引导基金。刚刚宣告成立的1000亿元人民币规模的“中国互联网投资基金”堪称典型代表，由国家网信办和财政部共同发起，聚焦互联网重点领域。2016年8月同样管理规模超过1000亿元的“中国国有资本风险投资基金”成立，由国资委批准、主发起人和控股股东为中国国新。

央企同样是国家队的典型代表，中国移动在2016年12月正式成立“中国移动投资公司”、对此前50亿元规模的产业基金“中移创新产业基金”进行全面升级，此外各类国字号保险资金也大量进入互联网市场，滴滴出行、京东金融、蚂蚁金服等这类公司的巨额融资，早已不是普通VC机构可以参与的了，诸如中国人寿、中国天平、邮政储蓄银行等纷纷参与投资。

地方政府引导基金相比就更为活跃了，过往这批基金主要做FOF母基金业务、投资了大量的VC或天使机构，这几年来一些地方的引导基金也开始与产业挂钩紧密、进行直投。比如湖北省发起设立的2000亿元规模的“长江经济带产业基金”、还比如山东省发起设立的300亿元规模的“蓝色经济区产业基金”等。

当然，国家队的大量进入，对于普通创业者而言，可能距离还比较远，现在的问题是他们第一波会投资怎样的创业公司？从目前看，独角兽、鲸鱼俱乐部的公司可能是第一批受益者，与金融、医疗等强监管相关行业的公司更是优先级最高。

02  产业队：从产业并购、投资基金，到产业精品投行、孵化器

从产业队来看，随着国内互联网创业进入“产业互联网”阶段、再加上一二级市场联动，上市公司有更高的积极性、参与发起产业基金，让整个围绕垂直产业的投资十分活跃。从产业并购基金、产业投资基金，到垂直产业的精品投行、孵化器、众创空间等，整个资本的产业链相对较长。

产业队的投资机构覆盖了文化娱乐、体育、教育、医疗健康、金融、汽车、旅游等多个方向，简单举些例子，比如文化娱乐，像华谊兄弟、奥飞动漫、光线传媒、万达等参与设立了多只基金，同时也是一些垂直产业VC的LP；体育产业里非常活跃的“动域资本”也是如此，由贵人鸟、虎扑体育和景林投资联合发起，到目前已经投资了超过20家的创业公司。

前海梧桐并购基金的策略，大概是产业队的集大成者，他们目前正集合产业投资、并购的线路，开创“PEⅩ上市公司”新模式，也就是每一期基金和一家上市公司合作、进行这个垂直产业的深度投资，比如泰岳梧桐手游基金、腾邦梧桐在线旅游基金、泰岳梧桐在线教育基金、暴风梧桐文化产业基金、罗莱生活定增基金等，和神州泰岳、腾邦国际、暴风国际、罗莱生活等进行深度合作，在手游、旅游、教育、文化产业、电商等领域进行针对性投资。

对于垂直产业基金而言，创业者会如何选择呢？一般而言，在早期或刚孵化阶段，尤其是大公司内部创业项目，基本都会拿一笔垂直产业基金的钱，然后去市场上发展与开拓、得到大众VC的钱，但到了后期的时候，选择策略会不一样，可能大量公司会选择“被收购或合并整合”，要么是多个创业公司之间的重组与合并、要么是上市公司的收购，或许短期看在资本上会有不错的回报率，但从长期看，可能是不健康的。

03    新锐3.0：真正的VC 3.0时代是怎样的

新锐队是第三阵营，也是数量最多、影响最广泛的梯队，或许我们可以称呼他们为真正的“VC 3.0”队伍。这批投资机构，从2013年以来每年都会诞生数十家，他们的基金管理人大多数经验丰富，是前两波主流VC机构的骨干与精英，后面因为各种原因、离开原有机构，开始自立门户、开创一个百花齐放的VC新时代。刚开始的时候，可能会是IDG、红杉这种老牌美元VC的出走，到现在则几乎所有稍微呈规模和体量的美元、人民币基金都面临着VC出走的挑战。

在2016年，IDG资本完成MBO、所谓“IDG收购IDG”，进入一个VC Plus的新时代，这个很具代表意义，这个国内最早第一批的VC机构迎来“全新时代”；同样在2016年，诸如光速、红点、高原、银泰等美元VC品牌面临着“人民币化”的趋势，他们原先的合伙人要么“收购”这些品牌、进行“人民币内核的改造”；要么干脆从原有VC离开，进行全新品牌的打造，比如新成立的沸点资本、云九资本、熙金资本等，一方面是新品牌，另一方面还是接管原有基金如高原、光速、银泰的人民币基金业务。

VC 3.0不仅仅是功成名就的大牌基金合伙人的机会，同样一些基金的骨干也拥有自立门户的机会，比如天使基金“险峰长青”的VP韩冰创办了“寒武创投”、还比如猎豹投资负责人及投资总监韦海军与范路创办的“大观资本”、君联资本VP侯琢创办的“启宸资本”等。在这个时代，更年轻的他们，拥有更好的机会、尽早拥有自己的基金，不过要面对的挑战也很大，一方面基金竞争很激烈，另一方面如何进行个性化定位并成长起来，还需要时间来验证。

VC 3.0时代，大公司的投资部门也在进行重构，丰富了VC 3.0的来源，当然这些重构有好有坏。在2016年引发很大争议与关注的“复星昆仲”资本事件，无论缘由到底真的是什么，从结果来看复星集团旗下仍有昆仲VC基金业务、而更为独立的“昆仲资本”也在平稳发展。当然也有好的案例，诸如腾讯、阿里巴巴、百度过往投资部门的高管也在近几年纷纷成立了自己的基金，比如前腾讯投资并购部总经理彭志坚创办的“元生资本”、前阿里巴巴董事总经理谢世煌创办的“湖畔山南基金”、前百度投资并购负责人汤和松创办的“襄禾资本”等，他们的投资策略与BAT巨头还是有非常多的业务合作与资源整合的。

在VC 3.0时代，还有一批投资机构是由连续创业者来创办的，他们相比金融、财务背景的投资人对互联网产品、业务理解更深，当他们进行人生的再次选择与定位的时候，也把创办VC机构作为自己的选择。比如在2016年许朝军创办了“松柏资本”、迅雷创始人程浩创办的“松禾远望”基金。更早一些的典范基金包括吴世春创办的“梅花天使创投”、黄明明创办的“明势资本”、甚至连徐小平王强老师创办的“真格基金”都是当前炙手可热的活跃天使基金。

最后一个关于VC 3.0时代的，大概是“跨界投资人”了，好些文体娱乐明星也将资产管理的目光投向了风险投资，在这几年出现了一批明星基金，包括任泉、李冰冰、黄晓明发起的“Star VC”、Angelababy成立的“AB Capital”、黄晓明成立的“明嘉资本”、赵薇的投资基金等。此外一些名人也做了基金，比如吴晓波创办了头头是道基金、狮享家新媒体基金，在自己所擅长的媒体、商业财经领域进行投资。

04    2016年新成立的20+基金

IT桔子的数据库，非常注重对新成立基金的跟踪，在对2016年各项创投数据梳理的基础上，我们梳理了如下20家非常典型的新基金，为大家进行复盘。

从IT桔子的数据跟踪来看，在2016年成立的VC 3.0新基金超过30家，我们对其中20家典型基金进行了梳理，一起来看“一只新基金是如何修炼”的。

首先，大量的新基金仍是知名机构的合伙人离职创办的，比如火山石资本、曦域资本、长岭资本、名川资本、千乘资本等，这些基金的创始人们在过往基金有着辉煌的成绩、积累了足够多的创业者资源与口碑影响力，只要有了离开的想法、做新基金是水到渠成的结果。事实上，前2年大量的新基金都是这样的，比如高榕资本、源码资本、愉悦资本等，都是目前市面上很优秀的基金代表；这批基金募资相对顺利，一般比较容易达到5亿元、10亿甚至更多，可投资项目标的也比较多，要么是过往投资项目的“接盘侠or连续下注”，要么有大量连续创业者或知名创业者的资源，所以在前2年基本可以投到很多面相不错的项目，再接下来就是真正的挑战了“好的投资人不仅要懂投、更要懂如何退出”，是的，真正的挑战在于退出，这也是目前大量类似新锐基金面临的挑战。

其次，美元基金品牌的“人民币化”，在2016年继续延续，包括高原资本、光速、红点、NEA、银泰资本等，都是基金的主管合伙人和直接负责人离职创办了新基金，只是分为两大类：一个是与原先基金没有关系的，自己从头开始干，比如“长岭资本”；一个是与原先基金有继承关系的，需要代管过往的1期或多期基金，对项目进行处理，比如“云九资本、沸点资本、红点中国”等。这些基金合伙人和前面不一样的是，他们在过往有着更成熟与完善的基金从投到退经验，而且某种程度上说，他们是带着美国品牌在中国创业，只是后面因为全球化募资或管理、人民币崛起等，选择了与原先机构的继承或脱轨策略。当然这批基金的典型特色是“人少钱多”，更希望做精品投资机构。

再接下来是产业公司里的投资人离开、创办了各类垂直基金，比如出身猎豹投资部门的韦海军、范路创办了“达观资本”，出身JJ创投的张泰伦创办了“尼莫创投”，两只基金都是典型的产业天使基金，而且方向都瞄准了“出海项目”，在相对蓝海的市场里进行重点攻击，可以让自己的定位更清晰明确，便于在这么多的新基金里让大家影响深刻，但真正重要的还是理解产业、理解业务，这样可以得到很不错的回报。

其他新成立的基金，来源比较多样化，既有知名基金的VP、投资经理有机会自立门户、创办新基金，比如启宸资本、桃李创投等；也有和原先基金“创新工场”紧密合作、类似“子基金”的桃李创投等。当然还有创业者许朝军、程浩等创办的天使基金。

在2016年开始的资本寒冬，会对创业者带来挑战；那么在VC 3.0这波热潮过后，投资人同样迎来挑战与洗牌。很多人担心“一次性基金”的存在，也就是大量新基金可能只有第1期基金的机会、后面就不会再有了；也有很多人担心“一二级勾结基金”的存在，因为这样纯资本运作的方向，对创业及产业的长期发展是不利的。当然也有人充满向往，美国VC经历了从双子星到现在百花齐放的时代；中国的VC也有这样的机会，只是这波VC 3.0基金都普遍太年轻，他们还需要在当前经济周期的洗礼下、才谈得上成长，这一切还为时过早。

创业投资是一出持续不断的精彩大戏，两端的创业者、投资人都同样起舞的时候，让这个圈子充满意外与未知，这才是最吸引人、也最有趣的地方，IT桔子愿与所有一线的斗士们一起扬帆远航。