在中国市场上，大多数股民属于重脑力劳动者，很多散户朋友割肉重伤不下火线，坚持奋斗在红红绿绿的显示屏前。所以在2012年劳动节时，我们很高兴收到庆祝节日的好消息：沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。
降低A股交易经手费与过户费，体现了监管部门对当前股市的呵护之意，有利于减轻投资者负担，是值得称道的。但是，能否简单认为降低交易成本就会让股市雄起呢?我们可以把问题浓缩为：资产的价值是否受交易或融资成本影响。为了解释这个问题，需要引进著名的金融定理：MM定理。很多基础教材比如证券从业资格考试，AFP理财师、CFA国际分析师都有涉及。
1958年，美国经济学家莫迪利亚尼和米勒在《美国经济回顾》上发表了《资本成本、公司财务以及投资理论》，这篇文章讨论了在完美市场上，没有税收等情况下，资本结构对公司价值的影响，这就是著名的MM 定理(后来又加入了含税模型)。MM定理告诉我们一项资产将来值不值钱，和它的融资成本没关系。即一个公司的价值是由其资产增值能力决定的，和融资方式股本结构无关。资产增值的能力体现在资产负债表左侧(资产栏)，融资成本体现在资产负债表右侧(负债栏)，所以这个定理又称为“资产负债表左右不相等定理”。
典型的案例发生在1997年东南亚金融危机，索罗斯等投机商从本地银行贷款，兑换成美元，然后做空这些国家的货币。为了抑制投机者的行为，东南亚等国央行采取了提高本币贷款利率的政策，这相当于提高了美元的交易成本。可是正如MM定理所说明的，美元资产值不值钱，与融资成本没关系。无论泰铢、新加坡元的贷款利率，即交易成本设定的多高，人们依旧会认定美元有价值，事实上，当泰铢隔夜拆借利率达到15%的高位时，大家更加疯狂的借泰铢买美元，高的交易成本丝毫没有降低美元资产的价值。
同样反过来看，如果把A股看做一个公司，股民投入A股市场上的钱视为公司的融资，那么对于A股这项资产来说，价值高不高并不看怎么融资，交易成本如何，而是与资产增值能力有关。单纯的降低交易费用短期会扰动股市，但长期并不能左右市场对于股市价值的看法。所以，受到利好消息鼓舞的散户可要注意了，交易成本并不能改变股市价值，想要踏实的做多股市，还是要乖乖等待通胀成功抑制的阶段。
MM定理也同时提醒有关部门，较低交易费用的措施非常可贵，体现了对股民的关怀，但是交易成本并不改变A股价值本质。还是要通过公司治理，经济环境稳定等资产栏的因素调整，方能再现股票市场的活跃局面。