上市公司会计报表中的猫腻，你看懂了吗

编者按：如果你关注某家公司的发展，你可能知道公司常态下的估值要看市盈率，市盈率的核心是公司的盈利，公司的盈利情况要到财务报表里头的利润表查看详情。但每次鼓足勇气翻看一两百页的公司年报，拉到后半部分的财务报表，都会感到一脸懵逼。怎么有两个利润表？合并利润表和母公司利润表，到底看哪张？相信大家在下文中能找到这些问题的答案。

本文转自微信公众号“骑行夜幕的统计客”（ID：dknight2016），作者：骑行客。虎嗅获得授权转载。

开始前，还是先来划重点：

• 财务报表里到底哪个才是上司公司的盈利

• 合并报表究竟是什么意思

• 上市公司如何让子公司背锅

先用乐视的例子，来解释合并利润表和母公司利润表：

截自2016年报第86页

截自2016年报第88页

上市公司的整体盈利情况看合并利润表。

母公司利润表仅反映乐视上市公司母体，不包括任何子公司的经营情况。

因为公司本质都是在工商注册的一家家独立主体，就好像每个人都有自己的身份证、户口本或是出身证。血缘和姻亲的纽带把我们连成了一个个小家庭、大家庭。

公司之间的关联靠的是股权。天津致新等乐视的子公司本质都是独立主体，但它们都有一个共同的股东叫乐视上市公司。

不像宇宙法则，恒星的质量一定大于行星，行星大于卫星，所以地球绕太阳这个“母亲”转，月亮绕地球转。工商登记的公司完全可以小持大，母公司没什么资产，也没什么经营，但却持着贡献绝大部分业绩的子公司的控股权。

一般业务多元化扩张较快，或是通过并购借壳实现重组的上市公司，都有这种情况。其直接结果就是合并利润表与母公司利润表差异极大，比如乐视2016年母公司利润表中的营收才50多亿，合并利润表达到了220亿。

来看看乐视的子子孙孙，还只是列出了当中成器的（或是败家的）：

接下来，就是猫腻时间了。血缘和姻亲按我国现行法律都是排他的，要么是“爹”，要么不是“爹”。上市公司母子公司之间的关系，却可以是百分之多少的“妈”，而且可以有多个“妈”，但理论上持股比例51%以上的亲妈只能有一个，其它少数股东最多是“干妈”。

只有“亲妈”才能将子公司报表合并进自己的财务报表。

只有一个“妈”的最好解释，100%控股，“儿子”的都是“妈”的。

认了其它“干妈”以后，就可以栽赃了。

具体手法如下：

假设母公司持子公司60%的股权，本来母公司盈利2亿，子公司也盈利2亿。合并利润表当中归属母公司股东的净利润应该是3.2亿（2+2×60%）。

这时候母公司跟子公司做了笔买卖，让母公司赚了2亿，子公司亏了2亿，这样母公司的盈利变成了4亿，子公司盈利为0，合并报表中归属母公司股东的净利润就成了4亿，白白多出了8000万（4-3.2）。

“亲妈”（大股东）这么残害“儿子”（子公司），其它“干妈”（小股东）肯定不会同意。什么情况下“干妈”会睁一只眼闭一只眼呢？那就是当“干妈”和“亲妈”都是一家子的时候。

这就是乐视致新的情况。在天津致新引入孙宏斌等外部股东之前，乐视致新58%的大股东是乐视上市公司，剩下的股东要么是贾跃亭的乐视控股（那个描绘2022年实现17000亿市值的帝国），要么就是他身上的“马甲”鑫乐资产。

所以就出现了如下盛景：

截自2016年报第87页

乐视2016年合并利润当中，净利润亏了2.2亿，但归属母公司所有者的净利润，也就是归属上市公司股东的净利润却是赚了5.5亿。这就是“贾像繁荣”。

看到这里，请记住：

1. 合并报表中的净利润，是上市公司体系内所有公司盈利情况的反映；

2. 计算市盈率要用归属母公司所有者的净利润，少数股东损益不属于上市公司股东；

3. 如果净利润和归属母公司所有者净利润反差较大，分两种情况：

• 第一种情况，不成比例的盈利分给了少数股东损益，必定是很赚钱的子公司有其它“干妈”，合资公司（有外资）的情况更常见些；

• 第二种情况，不成比例的亏损分给了少数股东损益，尤其是巨额亏损，并且这少数股东还和上市公司的大股东有千丝万缕的联系，那就要小心业绩洗澡，找人背锅了。

对大股东来说，把亏损留给非全资子公司，把利润留给上市公司，能做高股价，反过来补贴子公司的亏损。因为公司经营的亏损一块就是一块，上市公司的股价疯狂时一块能套出几百块来。

看来，这笔账贾会计应该是早就算清了。