民间借贷发高烧
三星经济研究院 宏观组 马兹晖
近一段时间以来，民间借贷市场异常火爆，回报率高得惊人。据估计，仅在温州地区，民间借贷市场规模就达1100亿元，约合当地银行贷款总额的20%。在全国范围内，民间借贷规模早已突破万亿元。在民营经济发达的地区，担保公司、小额贷款公司、地下钱庄等大量涌现，越来越多的人卷入了民间借贷的狂潮。今天我就来谈谈关于民间借贷的话题。
事实上，民间借贷市场早已存在，并一直在经济中起着重要作用。改革开放初期，草根创业者很难得到银行的贷款，民间借贷往往是解决启动资金难题的唯一出路，不少今天的富豪如黄光裕、张大中等都是通过民间借贷来开创事业的。民间借贷对中国经济的起飞起到了重要作用。
然而，在本轮民间借贷热潮中，却出现了三点令人不安的现象，需要引起警惕。
第一，借贷利率越走越高，已经到了不合理的地步。
据调查，目前民间借贷利率已经高达月息六分甚至八分，换算成年利率就是70%到90%，是目前银行贷款基准利率的10倍以上！合法经营实业是根本不可能负担得起如此之高的回报的，这种“高利贷”越来越像传销式的骗局，是不可持续的。
第二，越来越多的上市公司和银行也卷入了民间借贷。
由于民间借贷涉嫌违规，上市公司和银行通常不愿也不敢介入。但近来不少上市公司和银行利用“委托贷款”的方式，曲线进入民间市场放贷。所谓委托贷款就是通过银行安排，资金充裕的上市公司直接把钱借给需要资金的公司，这样可以规避央行对商业银行信贷规模的限制，上市公司可以得到远高于存款利率的回报，银行也可以收取手续费。
还有一些银行甚至直接向担保公司发放贷款。但借到钱的公司往往并不是用于经营业务，而是在民间市场上转借给他人，这种做法既破坏了央行的紧缩政策，又打开了合法资金流入灰色领域的渠道，资金流向失控，风险极大。未来很多委托贷款都可能成为呆坏账，上市公司和银行都会受到严重冲击。
第三，也是最重要的一点，是这一轮民间借贷狂潮中，大量资金并没有流向实体经济，而是在金融领域层层周转，主要用于资产炒作，推动玉石、家具乃至红酒等价格暴涨暴跌。也就是说，民间借贷已经越来越丧失了分配金融资源的功能，沦为赌博式的炒作工具。
事实上，近来已有多起高息集资无力偿还、当事人逃跑的案件曝光，涉及金额都高达数亿元，这显示民间借贷风险已经面临失控。
那么，这一轮民间借贷高烧的根源是什么呢？这既有长期原因，也有短期原因。
长期原因就是中国不合理的金融体制。中国金融体制以国有大银行为主导，民营中小型银行发展受到严格控制。大型银行由于规模大，管理层级多，必然倾向于体制化、官僚化运作。但中小企业情况千差万别，需要区别对待，个性化的服务。国有银行无力提供这些服务，民间金融市场也就自然产生、填补空白了。只要目前的金融体制不改革，民间借贷会长期存在。
但是，近来民间借贷异常火爆，还另有短期因素推动。2010年以来，央行开始收紧流动性反通胀，但紧缩的手段却是大幅上调存款准备金率和严厉控制信贷规模，同时让利率维持在低水平。结果，目前的存款准备金率已经严重偏高，但利率却严重偏低，于是资金供求双方都离开合法的交易渠道——银行体系，而转入民间借贷市场交易。而实体经济由于外部需求萎缩和税费太重，利润太低，于是民间借贷的资金就脱离实体经济，转而炒作各类有一定保值功能的资产，导致各类资产价格暴涨暴跌。
民间借贷虽然对中国经济有积极作用，但这一轮狂潮有失控的危险，如果政府坐观形势恶化，最后民间借贷泡沫也会破灭，大量的投资人和参与者都会蒙受惨重损失。而且还会拖累直接间接介入的上市公司和商业银行，造成呆坏账飙升，甚至引发银行危机，后果非常严重。
那么，该如何把民间借贷引入正轨，化解金融风险呢？
通过行政手段加以打压是最简单但也是最不可取的方式。行政打压虽然会缩小民间借贷规模，减低风险，但只要存在需求，民间借贷就不可能消失。而且行政打压增加了民间借贷的成本，会更加扭曲市场，伤害经济效率。
因此，要解决这个问题，应当从根本上下手。针对短期和长期原因，要分别采取短期和长期措施。短期来看，首先应尽快加息，让利率上升到合理水平，并适度增加市场流动性，让部分资金回流到银行，给民间借贷降温。同时给企业减负，降低税费负担，鼓励企业经营实业而不是炒作资产，避免目前的金融风险进一步恶化。
在民间借贷降温、风险受控后，需要逐步降低银行业的准入门槛，让各类民间金融机构合法化，把民间借贷纳入监管范畴。为了避免一放就乱，可以对新建银行的数量、资产规模、杠杆率、业务类型做出一定的限制，避免风险过度积累，同时允许它们在决定利率方面有较大的自由度，并对其运作进行严密的监管。同时，对国有大型银行的改革也要加速，逐步实现全面的利率市场化。只有这样才能真正把民间借贷融入金融体系之中。
如果政府能及时采取措施，民间借贷将会降温，金额和利率都将下降。虽然会出现部分地下钱庄、担保公司倒闭，但应当不会造成太严重的损失。由于金融体制改革是个渐进的过程，在未来很长一段时间内，民间借贷仍然有存在的空间。随着金融体制的健全和完善，灰色领域的民间借贷将逐步阳光化，规模也会越来越小。