当 ICO 成为传统 VC 退出的新渠道

ICO 本质上就像 IPO 一样，所以当它成为早起VC和后期PE的一个退出的渠道时，逻辑上本来就是成立的。问题在于，IPO 有美国 SEC、中国证监会这样的机构审核把关，但 ICO 则不然，风险极大。

在近期争议极大的区块链项目 IOST 中，其实就是这样一个逻辑，做法都是惯常的——传统项目通过ICO获得新的融资机会，但因为其项目之典型，也把“韭菜”们的风险再一次暴露在外。

我们不喜欢用“韭菜”这个词，让人不适，但一个事实是，大多数时候大众都是“韭菜”。

当区块链、开源软件这些事物以信息权利民主化的身份出现时，无论是从技术上还是资本上看，新的中心化节点都在形成。

如果你把所有这些都看作信息，它们分布化时、公开化时，理解和掌握它们的人依然是极少数，海量的信息淹没了原始的大脑，大多数人都是被收割的群体。

一

可以确认的是，IOST 就是多拉打印项目。

IOST 项目被“扒”，祸起于一个叫“区块律动”的自媒体，在一篇名为《顶级VC背书，IOST币圈吸血40亿，同一个团队竟然还开着另一个项目？》的文章中，一个重要的披露就是这个名为“IOST”的区块链项目、有着众多大牌VC参与的当红项目，实际上就是此前一个名为“多拉打印”的创业公司。

多拉打印成立于 2017 年 4 月，是一家无人值守的打印公司，时髦话说，就是“共享打印”，目标市场是高校和商圈，方便用户通过手机直接打印、复印文件和照片，无需寻找文印店。

不仅是同一个创始团队，就连投资人也是同一批人。

图：LOST 与多拉打印的投资人 来源|区块律动

文章援引一位同时接触过多拉打印商业计划书和 IOST 白皮书的美元基金投资经理的评论，据称：“半年前，钟家鸣自称是智能硬件专家，半年之后就成为了比特币早期信仰者。”

就在 2018 年 1 月 31 日，一篇名为《致写黑稿的币圈媒体，你们太low了》的反驳文章传播出来，作者自称为 IOST 的投资人，“扒皮”了上一篇文章的自媒体作者，也对文章各个论点做了回击，包括团队重合的这一点。

对于多拉打印和 IOST 的关系，这名投资人坚称没有关系。

这名投资人的论据是：IOST 项目本身和多拉没有任何法律关系。多拉是国内的公司，IOST 是一个注册在新加坡的基金会，募资只针对了机构投资人，甚至连网站本身都没有对国内开放访问。

大约币圈的人看到这点论述都会会心一笑。要知道，这是币圈的惯常做法——把基金和项目分开。

由于众所周知的政策监管，币圈或者说“区块链项目”，目前惯常的做法就是把基金部分设置在海外，把数字货币账户也设置在海外，而且直接募数字货币。由于目前新加坡对数字货币态度较为积极，不少数字货币基金都把注册地设置在新加坡、英属维尔京群岛等。

而创始团队一般在国内，如果不是空气币，考虑到项目落地的话，执行团队也会在国内，所以就像这名投资人说的那样，在国内设置一个没有任何法律关系的公司，一般取名“实验室”。

这名投资人还对文章提出的关于 IOST 项目就是多拉打印项目的论点，做了一系列低水准的反驳和质疑，他认为 IOST 和多拉科技的投资人重合，所以 IOST 是圈钱项目；因为 IOST 有几位成员来自多拉科技，所以 IOST 是圈钱项目。

我们和“区块律动”倒是素不相识，但还是忍不住指出来，原文指责 IOST 有圈钱嫌疑，是因为现在这名投资者仍然在隐瞒IOST和多拉打印之间的关系。

而这名投资人也承认多拉打印是未来 IOST 项目落地的一个场景。至此，一目了然的是，IOST 项目是传统创业项目的一个新融资渠道。

实际上，传统项目通过 ICO 来募资，直接进入二级是一个趋势，也是数字货币本身具有的颠覆力量——对于 IPO 审核机构的权利的颠覆，对于传统股票发行市场的颠覆，甚至对于传统 VC 话语权的颠覆。

但 ICO 不是没有弊端，那就是少了传统 SEC、证监会的监控和审核，对于普通大众很可能有欺骗，而 IOST 特意隐瞒和多拉打印的关系，就正是一种欺骗。

一名参与了 IOST 项目的投资人向略大参考表示，他看了很多“空气币”“传销币”，认为 IOST 在大部分项目中已经算质量上乘的，所以一直到今天他都持有这些币。

二

如果把 ICO 当成一种融资渠道，那么传统 VC 把 ICO 当作一种退出渠道也无可厚非。

根据 IT 桔子上的数据，多拉打印最后一轮融资是 2017 年 7 月，经纬中国领投的 B 轮融资，IT 桔子上的数据是人民币亿元以上，而 A 轮是高榕资本和经纬、险峰，天使轮是真格基金，也就是说投资成本应该在 2 亿元人民币以下。

白皮书显示，IOST 总发行量 210 亿，流通占比 40%，按 ICO 当天价格 IOST 的成本大约在 0.1 元人民币左右。IOST 作为“区块链 3.0”并没有实现众望所期的上市暴涨，而是当日跌破发行价，创始团队可能因此当日获利 10 亿人民币。

对于这点，这名投资人在文章中晒出来团队的持币地址，并且对比了 2018 年 1 月 31 日和 2018 年 1 月 27 日的上了交易所的持仓，中间减少 3 亿 246 万，减仓比例为 3.9%，投资人称，减仓的来自于做68 IOST空投推广活动的地址。

图：IOST前100名持有者

投资人并没有晒出 1 月 15 日之后上了交易所的持仓，并不知道在当时投资机构和团队是否有减仓。

“投资机构和团队会有锁定期，这是一般项目都有的，这个项目具体锁定的模式有待查证。”一名数字货币基金投资人向我们表示，“不过一般都是会在交易所当天解锁一小部分，比如25%，或者50%，都不一定，所以他们目前解锁的部分肯定能把本金都赚回来了。”

但区块律动的文章指出，IOST 项目在币圈吸血 40 亿，以其最高流通市值 60 亿计算，套现三分之二的确存在困难。

“一般不会解锁超过 50%，所以不存在收割 40 亿的情况。”上述基金投资人表示。

但上述参与了 IOST 项目的投资人向略大参考透露，相比其它项目有一个月的锁定期，这个项目没有锁定期，至少他的投资没有锁定期。他还说：“但我看好这个团队，所以拿到现在，我也没有走，机构投资人也是一样的，大家都没有走。”

在上交易所之后，IOST 的换手率达到了 21.8%，一支股票如果换手率超过 15%，那么意味着这只股票在短期内经历了巨量交易，其中会有大量投机者套利，对于 IOST 这样的数字货币也是如此。

图：徐小平曾高调区块链革命已经来临

如果把 ICO 二级市场比作股市的二级市场，都有庄家、都有韭菜，也有拉高出货行为，而且 ICO 的二级市场相比股市，不受法律监管，从某种程度上，即便这样做了也无可厚非。

“一般来说团队和机构投资人的投资成本应该很低，这个项目成本应该是0.05元～0.1元，里面很有可能还会有一部分会赠送 token，所以说，其实，目前即便是跌了很多，投资机构仍然翻了3倍～5倍左右”。

可以确定的是，这是传统 VC 的一个新退出渠道，比 IPO 更便捷的退出渠道，更不用经过监管和审批的退出渠道。

越是明星投资人，背书的效应越高，越能够吸引到“韭菜”，到了这一步，唯一的指望是投资人尊重他们的名声，不滥用自己的影响力。

数字代币始终是高风险，当传统的中央政权审核机构权力被颠覆时，对于一个涉及大众利益的项目的讨论和质疑仍然是不可缺少的。

这也是写作这篇文章的原因——一个明星项目的信息不对称，或者说信息隐瞒的样本。