苹果为什么应该收购迪士尼？

编译/赵婧

自 2006 年时任苹果首席执行官的乔布斯成为迪士尼娱乐公司最大股东后，关于苹果有可能会收购迪士尼的传闻就一直没有中断过。这些天，这个重磅传闻似乎又有了新的眉目。

据美国媒体网站Variety本月13日报道，加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada）集团旗下的投资银行——RBC Capital Markets推理分析，苹果有可能会迁回海外2000多亿美元的现金，从而完成对迪士尼的收购。

如此一来，一个价值一万亿美元的超级公司将会诞生，并且该公司“在内容和技术领域几乎拥有无限的机会”。

不过，值得留意的是，在周四的一份客户函中，RBC Capital Markets也特意指出，由于此次交易涉及金额异常巨大，为支撑这一场收购，苹果将需要美国监管机构给予其一段“免税期”用以“收回”苹果的海外资金，因此交易能否达成还有赖于苹果是否可以如愿收回其海外资金。

“最近，投资者们对于苹果可能会认真考虑收购迪士尼的期望值增加了。” RBC的分析师史提芬·卡豪尔（Steven Cahall）和利奥·库尔普（Leo Kulp）在报告中写道。

分析师们预计，合并后的苹果-迪士尼将会因为同时拥有迪士尼庞大的内容库和苹果广泛的用户基础而对流媒体巨头Netflix立即构成威胁。收购带来的其他好处还有：将苹果的消费科技整合进迪士尼主题公园的体验中，以及有了迪士尼支持下的BAMTech（由美国职业棒球大联盟组建的一家科技和流媒体公司）、苹果的内容发行能力以及合并后强劲的财务实力，将能够为ESPN电视网引入更多的全球流媒体体育节目的版权。

“内容是苹果重点关注的领域，标的的体量大小并非其考虑的关键，迪士尼能够给予苹果一个不止限于硬件优势的多样化机会，与此同时苹果品牌的强有力存在却并不会削弱。”RBC的卡豪尔和库尔普写道。

苹果的CEO蒂姆·库克（Tim Cook）

去年秋天，苹果的CEO蒂姆·库克（Tim Cook）就曾对分析家们声称苹果“可能合并任何体量的公司”，这一论调使得苹果收购迪士尼的传闻显得更加可靠。此外，苹果管理层于2015年底在一次讨论中会见了时代华纳高层，此次讨论提高了苹果与时代华纳合并的可能性。尽管在这之后，2016年10月份，美国电信巨头AT&T 斥资850亿美元收购了时代华纳。

过去的几个月里，分析家们一直在讨论迪士尼针对收购Netflix而采取行动的可能性，对于这笔高杠杆交易，一些人认为迪士尼没必要去冒这个险。而就在此时，苹果和迪士尼合并的传闻随之而来。

但是苹果的股东们会支持如此具有打赌意味的行动吗？假如苹果以40%的溢价买下迪士尼的股票，那么这笔交易的数额将达到惊人的2370亿美元。而迄今为止，苹果最大的一笔交易是于2014年以30亿美元的价格收购了流媒体音乐订阅服务及耳机生产商Beats。如果苹果的投资者们犹豫不决，迪士尼可能会考虑分拆掉诸如ESPN和主题公园这样的资产，从而使得交易更易达成。

假设苹果可以获得9%的税率，那么苹果将征回2230亿美元的现金。“尽管投资者可能会期待苹果以回购股份或是派息的形式给予投资者更好的现金回报，但战略用途（并购）将优先于回报投资者。” RBC的分析师们写道。

苹果和迪士尼的合并将带来盈利的大幅增加，假定以40%的溢价成交，基于这一成交价格和迪士尼的低债务负担，RBC预计合并会使得每股收益增加15%-20%。

“我们喜欢迪士尼的坚实基础。如果苹果也看到了这点并有足够的收购资金，那么投资者对于未来交易的预期只会使得业已可见的迪士尼股价的增势更令人信服。”卡豪尔和库尔普写道。

尽管一切还只是源于RBC Capital Markets的推理分析，但苹果收购迪士尼也并非完全没有可能，毕竟对于这两家并不存在竞争关系的行业领头者来说，合并将碰撞出一个史无前例的科技/传媒巨头也是显而易见的事。

壹娱观察（公众号ID：yiyuguancha）想做中国电影产业和泛娱乐产业的望远镜和声呐。