别被骗了，3月份就业报告比看上去好

美元汇率走低，美国3月份新增非农就业人数也只有98000人，但很大程度上是天气相关因素所致，无法体现真实就业趋势。只要明白这点，大家就会发现美国经济仍在稳步增长。问题在于即便新政府用尽办法注入动力，经济仍然不温不火。

新增就业人数方面，华尔街分析师此前预测的数字为18万人，实际上的9.8万人差不多只有预计的一半，股市和美元应声下跌。但之后迅速回升，原因是投资者进一步研究了数据——过去3个月的平均新增就业人数仍达17.8万，而且失业率已经回落至近10年来的最低点，就业状况其实不错。

今年1、2月，异常温暖的天气使建筑业就业人数超过正常水平，实际上将春季就业增长提前了。更糟糕的是，劳工统计局调查就业情况的那一周美国东北部恰好出现特大暴风雪，显然压低了当周的就业人数。暴风雪还影响了平均工作小时数，也是就业报告中另一个令人失望的数据。

更直接体现就业趋势的数据看起来都不错——失业人数减少32.6万，降至720.2万，失业率也随之下滑到4.5%，均为2007年以来的最低点。同样重要的是，劳工统计局的U6失业率，也就是包含未充分就业人口的失业率也从9.2%跌至8.9%。虽然整体劳动参与率平稳，但“信心受挫”的劳动者，也就是不相信自己有机会就业的人过去一年减少了20%以上。这些显然都是好消息。

证券公司ADM ISI分析师马克·奥斯特瓦尔德说：“总之，4月份就业人数应出现漂亮的反弹。”

也就是说，大多数指标都表明就业市场仍“供给紧张”。不过如果只研究报告中的薪酬数据可看不出来。3月份平均小时工资环比仅上升0.2%，符合预期，而且和2月份环比涨幅持平。和上年同期相比，3月份工资提高了2.7%，甚至赶不上通胀率——3月份美国通胀率为2.8%（主要原因是石油和天然气价格在2016年3月触底反弹）。

制造业工资水平通常高于服务业。3月份制造业就业人数增加1.1万，零售业就业人数则减少近3万，表明美国零售业受到电子商务的严重冲击。另一个表现出众的是金融服务业，就业人数达到840.9万，刷新了历史最高纪录（今年2月份该行业就业人数突破了金融危机前的高点）。此外，专业和商业服务行业（工资水平也普遍较高）就业人数也增长了4.6万，这两个行业的情况表明平均工资实际增幅应该略高一些。但平均工资并未上升，显示低端薪酬未能达到应有的水平。换句话说，收入差距看来有可能继续扩大。

Manuflife Asset Management首席经济学家梅根·格林指出：“和往常一样，就业增长质量及工资提升比单纯看就业人数增长重要。在这方面，本次报告和这几年大多数就业报告情况相似，看不出什么增长。”

格林认为，3月份就业数据使美联储今年只再加息两次的可能性上升。楼市或能保持稳定，而且至少能减轻汽车行业受到的冲击。由于汽车租赁成本上升，近期汽车销量放缓。

ADM ISI分析师也表示，薪酬数据不会让美联储感到紧张。但他提醒道，公开市场委员会6月份召开会议前美联储不太可能采取行动，届时本次就业报告的数据就会太久远不值得参考。