复星资本郭广昌：10万元到1亿的跳跃

企业的发展像一条不断流淌的河，我们每一个人正像河中的一滴水，无论是在上游、中游还是下游，都能找到自己汇入的位置。复星集团董事长郭广昌通过踩准经济潮流的起落时点，迈出了一个又一个的精彩商业脚步。

他顶住四面八方的重重质疑，完成了一场又一场的大笔跨界并购；他追踪投资大师的成功脚步，建构起了一座又一座的恢弘产业城堡；他顺应升级转型的全球大势，策动了一轮又一轮的资本跨国行动。

截至2015年底，复星在全球资本市场参股控股的企业多达35家上市公司，涵盖地产、金融、医疗、时尚等众多产业，总市值超过人民币8500亿元。2015年福布斯中国富豪榜上，郭广昌以463亿元人民币的身家排在第11名。

10万元到1亿的跳跃

君子藏器于身，待时而动。

1992年，郭广昌和复旦校友梁信军目睹了风生水起的民营经济热潮，感慨万千。他们决定从复旦大学团委辞职下海，筹借3.8万元创立了广信科技咨询公司。

为了跑业务、找项目，郭广昌踏着自行车穿梭在上海的大街小巷发传单，帮企业搞市场调研。通过为元祖、太阳神、乐凯胶卷等公司做市场调查报告，25岁的郭广昌掘到了人生的第一桶金——100万元。

随后，看到当时中华鳖精、乐百氏生命核能以及太阳神等保健品格外火爆， 郭广昌也加入到了争食夺利的大军之中，并推出了一款保健品——咕咚健身糖。不过，这一次他并未收到眷顾。伴随着保健品市场的信用崩盘，咕咚健身糖也被打入冷宫，而且经此一役，广信当初赚到的100万元也所剩无几。

正在郭广昌为出师失利而苦恼不堪时，他发现郊区房地产公司的房子销量不佳，于是试着找到开发商，以中介的方式帮助其售卖房屋，对方求之不得。郭广昌剑走偏锋，通过报纸、夹报、邮递的方法，甚至尝试把广告直接送到潜在客户家门口，效果出奇，赚到了1000万。

1995年，就在郭广昌在房地产行业做得风生水起的时候，毕业于复旦遗传工程系的汪群斌、范伟和谈剑陆续加盟，广信改名“复星”。经研究，复星转战现代生物医药领域——PCR乙型肝炎诊断试剂。PCR乙型肝炎诊断试剂上市后，复星从中净赚一个亿。

10万元—100万元—1000万元—1亿元……靠着地产和医药两个实业起家的郭广昌之后逐步转入多元投资，逐渐崭露头角。

1994年，复星进入房地产业，2002年涉足商业零售业，2003年进军钢铁业、证券业，2004年屯兵黄金产业，2007年投资矿业。令人称道的是，其所涉足的每一个产业投资，都被认为是正好踩在了中国经济的步点上，在合适的时间做着合适的投资。

深谙哲学思辨的郭广昌将其总结为反周期而动，“投资是在跟自己的人性作斗争，这个人性就是贪婪，当别人都非常紧张的时候你可以勇敢一些，当别人都觉得很想买东西的时候你要更慎重一些。”

过去20年中，复星投了70余个项目，年回报率超过30%。根据2016半年报，复星集团总资产达人民币4377.1亿元，归属于母公司股东的净资产达人民币826.6亿元。

多元化风波

通过资本的力量，复星随后短短的几年内快速在零售、矿产、钢铁等产业进行多元化布局。

从投资上市公司豫园商城，到参股成立德邦证券有限公司，从联手山东招金集团设立招进金矿业股份有限公司，到收购唐山建龙实业30%的股份，再到与南钢集团合资设立南京钢铁联合有限公司……郭广昌建立了一个横跨众多产业的投资帝国。然而，2004年5月，一路狂奔的郭广昌第一次被卷进了舆论的漩涡。

与复星一同被誉为“中国民营企业双子星“的德隆，因为资金链断裂，轰然崩塌。在外界看来看来，复星和德隆都是多元化发展、都涉足金融和实业，都通过资本大举并购、拥有多家上市公司，这让外界纷纷猜测，下一个倒下的会不会就是复星。

“主要是质疑多元化、过度扩张和高负债率、资金链紧张的传言，舆论环境很差，这是我们创业12年从没有过的。”在复星集团2005年年度会议报告里，郭广昌曾作此回忆。

黑云压城，郭广昌问计通用电气掌门人杰克·韦尔奇。

2004年6月，郭广昌后辈的姿态在上海与远道而来的韦尔奇进行了一次公开对话。在对话中，郭广昌虔诚的求教韦尔奇：“中国气候发生比较大的变化，有一些个别企业做事波及到整体民营企业的信誉，我们该怎么办?”

韦尔奇回答：“我想如果你对企业有信心的话，那么我想你最好的答复和回应就是拿事实来说话，有一个非常好的业绩，而且开放你的账簿，把你的账摆在桌面上，让他们看一下，看完以后他们就什么都明白了。”

郭广昌完全听取了韦尔奇的建议，复星选择了透明化。“2004年，是复星发展史上具有标志意义的一年，我把它定位在复星的‘体检’年。在这一年里，我们主动把企业置于CT机前、水银灯下……宏观调控令很多企业打了喷嚏。天气变化之后，是患了感冒，还是得了SARS，的确需要我们作一番很好的检视。”郭广昌后来说。

他做了三件事情。一是请国务院发展研究中心企业研究所作了份《复星集团的市场地位、竞争力和多元化发展战略的初步研究》，此举直指外界对复星竞争力的质疑；二是请国际知名会计师事务所安永对集团整体进行全面审计，并请权威资信评估机构对集团的资信状况作了一个评估，此举针对的是外界对复星资金链和资产状况的担心；三是主动将上述三份专项报告呈送给银行、监管部门和投资人。

“透明是有风险的，”梁信军回忆，但账本的公开在相当程度上起到了稳定乃至扭转外部舆论的效果。复星有惊无险，顺利过关。

这次宏观调控事件令人刻骨铭心，它也促使了复星日后的整体上市。对复星而言，用梁信军的话来说，整体上市后，“所有的想法得拿出来说，这的确是增加了麻烦。但好处是透明度提高了，没有人怀疑你，相对来说你的交易成本会降低”。

当然最为现实的，是拓宽了颇为急切的融资渠道。2007年7月16日，复星国际在香港上市，融资128亿港元，成为市值800多亿元的中国最大民营企业集团。

转型全球投资集团

2007年，复星在香港上市后，拥有了全球性融资平台，但是亦发现在跟国际一流投资集团竞争项目时，由于缺乏全球整合资源的能力，时常吃亏。从2007年起，郭广昌决定带领复星走向全球化。并从2010年开始，启动复星全球化的按钮。

作为全球化战略落地的解决方案，郭广昌的描述是“中国动力嫁接全球资源”，这一模式就是不以控股为目的，通过参股或合资合作，引入符合中国经济未来发展需要的国际品牌、技术、人才、商业模式等，在中国经济成长中创造价值，并与国际合作者分享价值。

作为“中国动力嫁接全球资源”方案推进的首单交易，复星斥资2500万欧元以参股方式进入的法国老牌旅游度假村运营商地中海俱乐部目前已在中国投资建设了4座五星级旅游度假村。

紧紧围绕财富、健康和快乐三大板块而展开是复星全球化的基本图谱。在财富领域，除了收购德国H&A与BHF-BANK两家私人银行外，复星还以3.45亿欧元收购了意大利裕信银行原米兰总部，出资2亿欧元吃进了葡萄牙最大上市银行千禧银行30%的权益，而在此前，复星还完成了对日本东京天王洲花旗银行中心的收购。

不仅如此，作为财富板块的重要内容，复星先后将日本的地产管理公司IDERA以及巴西的地产基金管理集团RioBravo收入囊中，同时在英国与俄罗斯分别合资成立了资产管理平台公司RPIM和复星欧亚资本。

与财富领域投资相比，已经在国内医药行业做得风生水起的复星用于健康领域的火力似乎同样密集。除了出资2250万美元认购了美国肿瘤检测公司Saladax约30%的股权外，复星完成了对以色列医用激光和超声器械生产公司Alma Lasers95.2%的股权收购。复星医药斥资12.6亿美元收购了印度领先注射剂药企GlandPharma约86.08%的股权，成为迄今中国制药企业交易金额最大的海外并购案。

相比于财富与健康板块，复星在快乐领域的跨国投资显得更为活跃。在参股地中海俱乐部的同时，复星还投资了希腊时尚品牌Folli Follie、美国高端女装St.John、意大利手工男装Caruso;与此同时，复星还持有美国好莱坞影视公司Studio8 A约80%的权益，联合德州太平洋集团收购了太阳马戏团，并参与了博纳影业私有化项目;此外，复星以99.98%股比投资了世界第三座、中国首座亚特兰蒂斯度假酒店，并投资了世界著名高尔夫用品供应商Honma。

如此连续的大手笔海外投资，无疑需要充足与流畅的资本火力驰援。虽然目前复星直接管理的基金规模达人民币647.9亿元，间接管理的第三方财富的规模为人民币775亿元，但显然不能满足全球化的资金的供给要求，于是郭广昌在复星提出了“保险+投资”的并购驱动策略。

追踪发现，自从11年前参股永安财险后，复星在国内染指保险业的脚步不断提速，其中，与世界银行集团旗下国际金融公司在香港地区合资成立的鼎睿再保险公司，复星持股85.1%;通过二级市场增持新华保险的股份，使其持股达到了5.01%。

在国外，除了与美国保德信金融集团合资成立复星保德信人寿外，复星还收购了美国特种保险公司Ironshore80%的股份，实现对该公司完全控股，同时复星以合并方式收购了美国专业财险及保险管理服务商Meadowbrook;另外，复星斥资 10 亿欧元获得了葡萄牙最大保险集团CSS的80%股份，同时鼎睿再保险收购了加勒比财产保险NAGICO Holdings Limited的50%权益。至此，复星基本上实现了包括寿险、财险、健康险与再保险在内的全覆盖。

之所以推崇“保险+投资”的全球化驱动模式，按照郭广昌的话说就是“要用便宜的钱，要用自己的钱”。由于目前国内缺少支持投资型企业的银行体系，且银行大多数是短期借贷，而险种资金负债期限较长，流动性也相对更强，正好与复星的长期投资相匹配，同时利用自有保险资金参与投资扩张会比银行贷款和发债的融资成本更加低廉。

在这种情况下，复星试图通过加强对海内外保险或者金融的投资并购完成转型，甚至郭广昌希望借助保险的力量打通大健康产业，实现“轻资产”模式的着陆。根据复星2016半年报，总资产达人民币4377.1亿元，其中综合金融板块总资产为2768.7亿元。复星转型的脚步似乎越来越清晰。

结语

25年时间，郭广昌靠着筹借的3.8万元带领复星成长为一家全球知名的投资集团。他在资本市场点石成金，提出“越是血流成河的地方越要有兴奋感”的投资管理语录，充分利用市场错配机会，进行反周期操作，从低点介入，耐性等待收割的基本投资路线，让自己的财富滚雪球般增长，也缔造了一个庞大的财富帝国，并赢得了“中国巴菲特”的美名。

“如今，跟老外生意做得多了，公司的命运跟全球的政治、经济的关系就更密切了，近年来，国际形势复杂，甚至出现了反全球化的迹象”，郭广昌说，对于复星而言，在迷雾里行走，他们需要更加谨慎。

对于他而言，过去的成功只能代表过去，对未来，他的疑问比普通人更多、不确定性更大。 3年过去了，复星集团已经成为“保险＋投资双轮驱动”的全球一流投资集团。而郭广昌一刻也不停地继续在思考中前行，他紧跟时代，逐浪下一个新机遇。