美的成功收购库卡背后的逻辑与意义

美的成功收购库卡的最大意义，在于它完完全全地遵循了西方主导的游戏规则。意味着中国企业开始学会使用国际通行的市场语言，而过去我们常常以中国的视角理解国际市场。

从“捡漏”转向对优质企业强攻，是美的收购库卡的另一层意义，它启发中国企业思考一个共同的问题：我到底该收购什么样的企业？

美的收购库卡，堪称中国企业国际化进程中一个标志性事件。

如果给2016年评选一组，“网红”肯定是其中一个。

而美的无疑是2016年度“网红”型中国企业之一。

就在2016年即将结束的12月30日，美的方面传来消息：美的对德国机器人巨头库卡的要约收购通过了最后一道审查。美国外资投资委员会 (CFIUS)和国防贸易管制理事会(DDTC)审查的交割条件于北京时间12月30日获得满足。这意味着美的对库卡的要约收购已不复存在法律层面障碍，剩下来双方要做的，就是交割了。

美的称，预计交割将在2017年1月上旬完成。

收购推进之快之顺利，超出了大多数人预期。

如无意外，美的集团将获得库卡94.55%股权；若以每股115欧元要约收购价计算，则美的将为本次交易支付约37亿欧元，约合270亿元人民币。

资料显示，2015年库卡实现销售收入约30亿欧元。

美的集团董事长兼总裁方洪波当天表示，“我们很高兴已完成与库卡深化合作的最后一步。我们十分重视库卡在所有产品及服务的优势，以及其对探寻创新智能解决方案的承诺。美的将会与库卡杰出的管理团队及监事会紧密合作。我们期望通力合作，协助库卡把握中国及其他地区机器人市场的机遇，并进一步扩大投资。”

同一天，方洪波在他的朋友圈里写了这样一句话：“真心不容易，赶在2016年最后两天获得CFIUS通过。”开心之情，溢于言表。

1美的成功收购库卡的社会性意义

几乎与美的成功收购库卡同时传出的，是联想计划收购日本富士通PC业务。

从收购IBM PC业务、摩托罗拉手机业务，至计划收购富士通PC业务，联想的跨国收购逻辑十几年不变——“捡漏”。与美的跨国收购的逻辑形成强烈反差。

遗憾的是，大部分人并未意识到美的收购库卡对中国企业的一般性启发意义。我认为，如果单纯站在美的企业利益的角度看这桩收购，我们会有意无意地忽略该收购的社会性价值。事实是，这桩收购给中国企业提供了太多的思考角度，尤其启发我们思考一个问题：中国企业走到今天，跨国收购的“捡漏”心态是不是该重新审视了？

美的成功收购库卡，对中国企业的最大启发意义，在于它完完全全遵循了西方世界主导的游戏规则，意味着中国企业开始学会使用国际通行的市场语言。这是中国企业实施跨国收购的重大观念突破。

在发起收购的过程中，美的官方不断对外释放相关消息，以下几段美的官方表述颇为值得回味：

“发起收购之前，美的间接拥有库卡13.5%的股权，鉴于美的有意将持股比例增加至30%以上，公司必须按照监管机构规则，就库卡所有已发行的股本提出收购要约。美的将致力保持库卡作为德国上市公司的独立性，并无意订立控制协议。”

“交易对价为以现金每股115欧元收购库卡股份。本次现金要约收购为库卡的股东创造非常有吸引力及直接的价值，该交易价格较二零一六年五月十七日的收盘价84.41欧元溢价36.2%。本次要约完成前尚须通过若干条件，其中特别包括达到最低接纳门槛为德国库卡已发行股本的30%（包括美的此前已购入的股份）、反垄断部门和其他相关监管机构的审批、以及美的股东大会的批准。”

在谈到该收购时，方洪波这样说:“我们十分欣赏库卡的管理层和员工，并持续采用库卡的设备和系统，且一直与库卡保持有建设性的沟通。库卡目前处于极佳的状况，而我们将致力投资于库卡的员工、品牌、知识产权以及设施，以进一步推动企业的未来发展。我们有意将在库卡的持股比例增加至30%以上，并没有要订立控制协议或退市的意愿。”

他还说：“我们希望能够在监事会有代表席位以适当地反映我们的持股比例，并期待与库卡董事会及股东有建设性的合作来共同支持公司未来的发展。我们期望有关条款将包括我们承诺对库卡的就业水平、品牌以及知识产权等方面的支持。此外，我们将支持库卡进一步投资于研发和软件以保持其竞争优势。”

显然，美的在释放对规则的尊重、对被收购对象的尊重。这对于打消西方世界对该收购的顾虑至关重要。

在过去很长一段时间里，中国企业实施跨国收购时，总有一种“拿来主义”心态，更多考虑的是我想做什么，我想得到什么。

2成功收购库卡对美的意味着什么？

最直接、最直观的影响首先体现在美的集团营收层面，一旦计入库卡营收，再加上东芝白电业务全年营收计入美的集团（注：2016年东芝白电业务营收未全部计入美的），预计将把美的集团2017年总营收推高至1900亿元等级。

因此，美的集团2018年实现2000亿元营收是大概率事件。

另一显性影响，是美的集团来自国际市场的营收将超过中国本土市场。2015年，美的集团来自国际市场的营收贡献率约为38%，一旦计入库卡及东芝白电业务，来自海外市场贡献率有望达到或超过50%，美的市场结构发生重大变化。预计这一结果将在2017年呈现，意味着美的正式转型成为一家真正意义上的国际企业。

一直以来，美的都被公众定义为一家家电企业，随着机器人业务进入美的集团，其产业结构将发生重大调整，家电占比下降，非家电业务占比上升，标志着美的朝一家综合型制造及服务企业方向转型。

近年来，中国企业国际并购行为频繁发生，但是像美的收购库卡这样为国内外媒体广泛、持久关注的并不多见——虽然从交易标的看该收购并不是最大。国内外媒体持续、高强度关注，直接提升了美的在全球市场的影响力，对于美的开发国际市场形成良好的品牌支撑。

3美的收购库卡的深层逻辑

“山重水复疑无路，柳暗花明又一村”，这桩具有全球影响力的收购，堪称中国企业多年来最为惊心动魄的跨国收购，它牵动了多方神经，甚至被人们和美国当选总统产生联想。

好在，有惊无险。

这场收购对于美的未来至关重要。

公众习惯于把美的视为一家家电企业，但美的对自己的定位绝不局限于家电，美的给自己的定位是——“一家全球消费电器、暖通工业及未来工业自动化的领先企业”。消费电器（即我们常说的家电）只是美的未来产业架构的一部分而已，另外两部分分别是暖通工业（即大型商用中央空调设备）及工业自动化（即这篇文章所说的机器人产业）。

前两块布局已经非常完备，且行业地位相当从容，机器人产业布局则刚刚开始。

非家电产业布局，在美的企业发展战略里被称为“第二跑道”，这是美的集团未来主要的增量市场。

事实上，从家电产业逐步向外延伸，是几乎全球主流家电企业共同的发展路径选择，三星、LG如此，美的、海尔亦如此。

未来美的会不会进一步延伸至更新的产业领域？完全有此可能。但目前，对于美的和方洪波来说，把“第二跑道”修筑完备是今天的事情，“第三跑道”是后天需要考虑的事。

“第二跑道”、“ 第三跑道”，实质上就是多元化，从强相关多元化向弱相关多元化延伸，是多元化企业的发展路径。

多元化本身不应成为问题，问题是向什么方向多元化？这个，相当考验企业领导人的智慧。

人们普遍认为，美的多元化战略有清晰的逻辑可循，比如进入机器人产业，一则美的智能化制造本身需要引入大量机器人，二则智能化转型是美的既定产业发展方向。

这是美的收购库卡看起来跨度很大，却极少有人提出质疑的根本原因。

美的企业的中期目标，是未来几年整体销售额做到250亿欧元（约2000亿人民币）。2015年美的集团实现营业收入1384亿元，预计2016年美的集团营收能做到1500—1550亿元。从1500亿到2000亿，谁来贡献这个增量？主要靠美的机器人产业来贡献。

因此，布局机器人产业是美的基于未来成长的战略布局。

也许再过三、五年，我们继续把美的定义为一家家电企业已经不合适了。

4库卡为什么乐于被美的收购？

我们习惯于站在美的角度观察这场收购，事实上，我们还有另外一个观察角度，即库卡的角度。

站在库卡的角度看这桩姻缘的缔结，同样意义重大。

作为机器人与自动化技术领域领先型企业，库卡与瑞典ABB、发那科（FANUC）、日本安川（YASKAWA）并称全球机器人“四大家族”，一向被视为德国“工业4.0”代表型企业，是德国制造的骄傲。

2015年，库卡实现销售收入约30亿欧元，46%来自欧洲，35%来自北美，19%来自亚太和其他地区。

未来库卡机器人产业的主要增量空间在哪里？唯一正确的答案是：在中国。

我们得出这一判断基于一个基本事实：中国是全球第二大经济体，全球制造中心，这个市场无论绝对空间还是成长性，都无人可及。

因此，中国市场在库卡的全球发展战略里具有极其重要的位置。但目前，中国市场对库卡的贡献与自身地位并不相称，这正是机会。

美的董事长兼总裁方洪波表示：“我们期望通力合作,协助库卡把握中国及其他地区机器人市场的机遇,并进一步扩大投资。”

库卡希望到2020年将中国市场的销售额由4.25亿欧元提高至10亿欧元。

所以，库卡管理层从始至终都支持这场收购。

美的对收购库卡持完全开放心态，承诺给予库卡经营上的完全独立性，并认为库卡管理团队继续领导公司是未来成功的关键。这一点让库卡管理层十分放心。

美的开出溢价30%的要约收购条件，对库卡股东也是很有吸引力的。

利用美的在中国强大的资源开发中国市场，对于库卡的未来更加重要。

5方洪波让美的成了网红，而董明珠让自己成了网红

如果给2016年的中国家电行业评出一个“网红”老板，一定非董明珠莫属；但是，如果给2016年的中国家电行业评出一个“网红”企业，则一定非美的莫属。

2016年，预计美的将在“营收绝对值”、“净利绝对值”、“营收增长率”、“净利增长率”、“现金流”、“总市值”、“每股收益”，七项财务及股市指标均遥遥领先于同行企业。稳健的经营业绩，良好的企业成长性，让投资者及主流媒体对美的集团的评价明显好于同行企业。

反观董明珠领导下的格力电器(000651,股吧)，营收先被美的集团超越，后被青岛海尔(600690,股吧)超越；进军手机产业近两年了无起色，收购珠海银隆进军新能源汽车折腾了大半年最后折戟沉沙；作为格力电器董事长，董明珠却以个人身份投资一家与格力电器完全不相干的企业……越来越多人表示对格力电器未来发展战略看不懂，一连串重挫仍然未改变董一贯的高调与张扬。

同为“第二跑道”，董明珠主导的格力电器两大跨界战略均遭遇重挫，而方洪波领导下的美的集团却捷报频传。这是公众看得见的事实。

低调的方洪波给公众展示了美的集团看得见的未来，高调的董明珠给公众看到的是一个越来越具有不确定性的格力电器。

2016年，人们说到美的的时候，更多是赞赏；人们说到格力的时候，更多是质疑。

其实，这都不是最重要的，最重要的是，美的基于未来的发展战略是有逻辑的，而格力基于未来的发展战略完全看不出逻辑是什么，总给人以“董明珠脑子一热”的感觉。我倾向认为，董明珠曾经的成功，正在成为压在她身上的巨大包袱；今天的董明珠，心思基本上已不在格力电器企业身上。

换言之，董之今天，为名所累。

有一句话说得很好：不是所有的名声都值得你要，很多时候放低姿态反而能赢得更多的尊重。

以我对方洪波的了解，拿他和董明珠对比有可能引发其内心不快。我无他意，只是想借机告诉董明珠：到了梦醒时分！

（作者为家电行业资深人士）

来源：中外管理新媒体