美图上市背后最大的功臣居然是他

对中国互联网公司的关注，终于从退市转为上市。

今天美图公司在港交所IPO，发行价每股8.5港元，市值接近46亿美元。继腾讯之后，这是港股迎来的第二大互联网企业。

这已经不是蔡文胜第一次参加敲钟仪式，作为美图董事长，他的脸上却写满谨慎。有同事私底下提醒他，美图大喜的日子轻松一些。他还是放不开，“以前每次美图融资成功我都会陷入另一个思考，怎样做才会更好。即使完成一件大事，我也不太会去庆祝，反而觉得责任更重”。

相比之下，CEO吴欣鸿更沉浸在上市的氛围。繁冗的仪式间隙，他找到淹没在重重人群中的妻子和儿子，全家人一起合了个影。吴的妻子告诉我，十岁的儿子知道今天对于爸爸来说意义重大。但是她又补充道，即使是筹备上市的这一年，只要在厦门，吴欣鸿基本每晚都回家吃饭。“他很恋家”。

不管是整个敲钟仪式，还是后来的媒体群访，吴都像个大男孩一样，开心又有点腼腆。他穿了件西服外套，休闲裤和休闲鞋，没有打领带。有记者问这是特意搭配的吗？他笑着摇头，这就是我的风格。

蔡文胜懂资本运作，吴欣鸿负责产品和开发，因为这种分工与搭档，在外界看来美图一直走得顺风顺水。在不少移动工具经历快速爆红又跌落的时候，美图的产品矩阵让它始终没有被用户抛弃。相反，图片视频社交时代，年轻的男生女生越来越离不开磨皮美颜。连资本市场都对这家公司另眼看待。在尚未盈利的情况下，美图罕见地成功登录港交所。

毕业于厦门大学的港交所总裁李小加今天也来到了美图上市现场，蔡文胜与美图首席颜值官Angelababy敲响开市锣的时候，台下的李小加禁不住用力挥了下右臂，跟旁边的人交谈，“该多使点劲儿！”

其实人群中很扎眼的是一群中国超级天使投资人。除了美图早期投资人创新工场创始人李开复，徐小平、薛蛮子、杨向阳、何伯权、倪正东等都前来捧场，甚至一向不在公开场合露面的联创策源合伙人冯波竟然出现了。IDG合伙人过以宏、启明创投合伙人甘剑平等美图投资人参与了敲钟仪式。

在现场，我问国金投资创始人&CEO林嘉喜，对美图的股价表现如何预期？他说，不知道，因为昨晚美联储加息了，这可能会影响资本市场的表现。他也是以蔡文胜亲友团的身份来参加的，有媒体不知所以问他是否投资了美图，他笑着回应，“因为大家太熟了，平时都没聊正事，反而错过了美图这样的公司。”

美图上市的这个时间点确实有点特殊。

除美联储宣布加息外，深港通也正式开闸，资本市场对美图会抱以怎样的态度，才会让很多前来观摩的嘉宾也拿捏不准。

蔡文胜解释选择这个时机IPO的原因是：第一，美图长期在厦门，除了2015年借着一次手机发布宣告了几轮融资，从来没有披露过融资经历。这导致很多用户并不知道美图有多大，也不清楚美图秀秀、美图手机、美拍都来自同一家公司。IPO有助于品牌提升，更利于商业化。

第二，三年前美图只有100多人，现在已经超过1000人，IPO会要求上市公司按照最严格的规则执行，这样可以提升核心员工的战斗力凝聚力。

第三，如果一两年后美图商业化成功，公司市值也会随之上涨，可能后来加入的人没办法享受到公司高成长的价值。腾讯股价从3.7港元到1000港元，很多人都错过。在市值比较低的时候上市，美图更容易吸引人才。

但实际上大家还是更关心美图构建短视频社交平台的思路和盈利问题，这才是决定股价表现的根本。此前美图招股书对外释放了一些核心信息：

比如关于盈利模式，他们是这样阐述的：我们的业务模式是以利用免费的创新产品及服务吸引大量用户为首要目标，随后在我们达到可观规模时采取多种变现策略。

按照这个思路，美图在全球坐拥11亿激活用户，4.56亿的月活。这个数字的确惊人。2016年Q3微博财报显示，其最新月活用户数为2.97亿。

那美图最大的收入来源是什么？招股书显示，智能硬件（目前主要是手机）收入占到，截至2013年、2014年及2015年年度和2016年上半年总收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%。截至2016年10月31日，美图手机的出货量为133.97万台。

这些数字被披露之后，付费用户占比低与手机收益贡献高的倒挂现象引起业内关注。今天上午，我也把这个问题抛给了甘剑平，他解释，“美图手机也是核心产品之一，把核心软件优化在一个硬件上，这挺好的。现在都说生态系统，美图也在打造生态。另外，美图手机售价要高于普通安卓机。”

招股书中另一个关键数字是63亿亏损。关于这个问题，蔡文胜、甘剑平以及美图CFO颜劲良都分别做了解释，其中51亿以及7450万元是因优先股会计准则公允价值计算方式所致。上市以后，自2017年开始，这笔费用将不再计入亏损中。

据蔡文胜本人回应，美图手机业务目前是盈利状态，公司整体亏损主要是两部分：美图拓展海外市场的营销费用以及研发成本。在旧金山、北京、上海、杭州、深圳，美图都设立了研发机构，1000人的团队规模，研发力量占到60%。预计到2017年Q4，美图可能会达到盈亏平衡。

问题来了，美图拓展收入的路径是什么？

吴欣鸿的思考是，首先美图产品要平台化，尤其在短视频社交领域，美拍已经从一款处理工具进化为平台，加上直播浪潮，美拍会在进一步探索社交方向还是充满希望的。颜劲良告诉我们一组数据，2016年6月开始时，直播月流水在130万元，过去3个月里平均达到300多万。“也许大家觉得我们没有赚多少钱，但是在商业化方面已经加快了进度。”是的，在线广告、增值业务、电商、游戏联运等都会是美图接下来的收入发动机。

我问蔡文胜，美图4个多亿的月活，只有133万用户掏钱买手机，美图何不在增值服务方面下点功夫，比如10块钱包月，可以享受到更多个性化产品和功能。就连王兴也在强调，互联网人口红利终结后，下半场就是要深度挖掘每个用户的价值。

他回答我，“其实互联网公司通过产品收取所谓VIP费、会员费，有，但不会成为真正的商业模式。12年前腾讯到香港上市，当时靠的就是一个人收10元会员费，在座可能都还有人交钱，我自己也是，但腾讯成为今天的巨无霸并不是靠向每个用户收10元。”

在提到商业模式的探索时，很多人都忍不住提到腾讯。吴欣鸿认为，QQ和微信就是从工具转为社交平台最好的先例，只是它们的内容是文字和语音；图片领域的instagram也是从滤镜工具转为社交平台，甚至snapchat。美拍的路径也自证了这条路可以走得通。

还有人提及腾讯当年在资本市场的表现。12年前，腾讯在香港上市，股价3.7港元，当时的CFO向前来问意见的同事大胆预测，等涨到10港币的时候再卖。当时腾讯的主要收入来源还不是游戏，没有成为一家业务触角无处不在的帝国。手握用户，但不知道如何变现。不少投资人认为，美图现在的处境与当年的腾讯类似。林嘉喜甚至建议，美图未来就是该沿袭腾讯的思路，不断在海量用户基础上增加新的产品和业务。

前不久见周鸿祎的时候，也跟他提起美图等工具类产品如何在移动端获取更多用户注意力的问题。他说，先笼络一批用户，再谋求其他发展，这个思路是对的，否则一切都是空无。

所以，蔡文胜对自己的逻辑非常坚定，“互联网公司大发展都是在摸索当中最终才产生真正的商业模式，美图也有点类似，我们拥有海量用户，但是之前我们更多考虑的是用户体验，未来我们会逐步展开商业化。”

在走出采访间的路上，他停下脚步还不忘跟大家强调，“Facebook和腾讯是全球用户数最大的两个互联网公司， 2012年腾讯上市的时候还没有推进游戏，Facebook经过8年发展才开始商业化。现在大家都离不开美图，如果一个人每月10块钱，1000万人一年就是10个亿，但我们不想这样。互联网就是在用户规模巨大的时候商业化，价值才最大。”