万达商业短暂停牌，王健林未来巩固首富地位就要靠它

　　万达商业短暂停牌

　　4月25日，大连万达商业地产股份有限公司宣布，公司股份自2016年4月25日上午九时起在香港联合交易所有限公司短暂停牌，待发出一份与香港收购及合并守则相关而可构成公司的内幕消息公告。与公司有关的所有结构性产品亦将同时短暂停止买卖。

　　财新在4月23日时发出报道，称获得的募资推介书显示，万达商业已确定私有化融资方案，将于4月24日与投资者签署交易文件，并承诺了若2018年8月31日前未能在主板上市的股权回购方案。

　　据财新报道，这份推介书详细介绍了万达商业的退市架构和流程。万达拟成立境外SPV或其全资子公司，和境内外其它投资人分别设立的境外SPVs作为万达在私有化交易中的一致行动人共同组成本次私有化交易的要约人，一起完成对14.41%H股流通股的收购。如有资金缺口，万达还安排了银团贷款。

　　如果万达商业退市满2年或2018年8月31日前未能够在境内主板市场上市， 万达集团分别以每年10%和8%的的单利向境外及境内投资人回购全部股权。

　　上月底公告拟私有化，溢价超20%

　　3月30日万达控股的万达商业在港交所披露，万达集团正初步考虑就H股进行一项自愿全面收购要约，要约价格不会低于每H股48港元现金。这一价格比收盘现价38.8港元高出近23.7%。

　　2014年12月23日，万达商业地产在香港联交所主板挂牌交易，招股价格定于48港元，募集资金达到288亿港元。但2016年以来，万达商业的股价一直在40港元左右徘徊。至3月30日，其收盘价为38.8港元/股，按照2015年度万达商业每股盈利为6.62元人民币计算，其市盈率只有4.62倍。与上市时的48港元/股相比，万达商业股价下挫19%。

　　在香港上市的恒大地产，市盈率也只有5.62倍。

　　而A股的万科，按停牌前的价格计算，市盈率是16.7倍，为万达的3倍多；同样登陆A股的绿地，按3月30日的收盘价计算，市盈率高达33.7倍，是万达的7倍。从这个角度来说，收入、利润都并不差的万达在H股被这样对待，似乎有点委屈。

　　最终还是要铺路回A股

　　“私有化的做法只是一种过渡手段，最终目标还是回归A股，从这个角度来看并不太意外。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，对于相对资金密集型的房地产企业而言，在估值更高的A股市场上市不仅能实现更可观的融资金额，同时也能获取更高的股权溢价。

　　实际上，早在去年7月3日，万达商业便通过了《关于首次公开发行人民币普通股（A 股）并上市的议案》。

　　8月18日，公司批准A股发行方案，拟发行不超过2.5亿股A股。彼时CRIC研究中心朱一鸣等分析师指出，“海外投资人普遍不看好万达的新模式和新业务，而万达认为，内地投资人能够比海外投资人更清楚的认识万达的价值所在”。

　　到了去年11月，这家商业地产巨头便在证监会官网上披露其招股说明书申报稿。

　　自A股市场从2014年末起出现一波大牛市后，多家在港上市的内地房企陆续寻求回归A股的途径。旭辉曾透露将寻求分拆商业地产在A股上市，富力也披露了回归A股计划。

　　国民公公身家可能再增367亿元

　　房地产金融评论人黄立冲在接受界面新闻采访时分析称，万达商业若回归A股其整体市值最少要高出目前在港上市的50%以上。这意味着王健林的身家有望进一步暴增。

　　以3月30日收盘股价来看，万达商业现总市值为1756.48亿港元。

　　公司实际控制人王健林直接持有万达商业6.788%股权，并通过万达集团间接持有43.712%股权。目前王健林持有万达商业股份市值约887亿港元。如果万达商业最终登陆A股并如黄立冲所说，市值高出目前在港上市50%以上，那就意味着王健林的个人财富有望再增加440亿港元，折合人民币366.9亿元。

　　“轻资产转型”能帮万达商业回来么

　　虽然回归A股在情理之中，但是万达商业这种地产巨头能否顺利登陆A股呢？

　　一个影响因素是公司主营业务。《北京商报》提到，有分析认为，这一年多来除了绿地等少数国企借壳上市之外，尚未有其他房企成功于A股实现IPO，且在经济转型的背景下，新兴产业有望获得更多上市机会，而对于体量庞大、业务丰富的大型房企而言，难度较大。

　　不过，万达商业正在转型的“轻资产”或许可以帮助其把故事讲的更好。

　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏观察到，万达商业实施轻资产转型以来，已经把发展重点从建房、卖房转为主打品牌、设计和商业地产的出租。

　　王健林在设计转型时提出要加强的租金收入，表现为年报中“物业租赁及管理收入”一项。在万达商业的收入中占比仅为10%左右，但对利润贡献达30%以上，性价比极高。

　　另一个影响因素是排队等候的时间。地产行业自媒体大V“攸克地产”估计了一下，按照先来后到的原则，万达商业要到A股上市还要排队两年以上。

　　不过，攸克君也补充，“说不定万达商业回归A股的时间表也比很多人想象的要短得多，一般企业觉得难于上青天，在首富那里玩儿似的”。

　　本文资料来源：万达商业官网、每日经济新闻、攸克地产、北京商报、经济参考报、界面、新浪财经

　　作者|唐蒂姆

　　来源|百度百家