质疑｜雅虎48.3亿美元是贱卖？别随便唏嘘了！

一拖再拖的雅虎卖身，终于尘埃落定。今晚，Verizon确认将收购雅虎的经营业务，交易估值48.3亿美元，收购后雅虎将被整合入Verizon旗下的美国在线。

尽管雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔早在今年2月就宣布正在寻找战略买家，期间也有分析称，交易规模可能在60亿美元，不过待交易落定时，这家曾经市值最高1300亿美元、卖身价曾450亿元的雅虎，几年间缩水程度令人唏嘘。

雅虎到了不得分拆开卖的时候

雅虎的情况确实并不好。上周，雅虎公布的二季度财报显示，公司净亏损为4.4亿美元，较去年同期的2200万美元净亏损扩大1900%；流量获取成本(TAC)为4.66亿美元，较去年同期2亿美元增长133%，可见公司的影响力在大幅下滑。

根据第三方机构eMarketer的预计，2016年，谷歌和Facebook的网络数字广告营收分别增长到578亿美元和224亿美元，市场份额累计超过80%。相比之下，eMarketer对雅虎就没那么乐观，预计雅虎全球移动广告业务的营收将为13.1亿美元，虽然可能有超过20%的增长，但因为竞争对手增长快，其移动广告市场份额可能会从去年的1.5％下滑至1.3％。

从业绩和市场份额来看，雅虎的核心资产价值是在缩水状态，过去几年，公司管理层也尝试过各种努力，至少CEO就换了6个，也无法扭转雅虎的颓势。2016年，应该是雅虎趁自己还没有彻底衰落之前，找个好价格把自己卖掉。

48亿美元贱卖？少算了

有分析称，早在2000年，雅虎市场曾超越1300亿美元，是全球第一个千亿美金市值的互联网企业；如今16年过去，卖身价少得可怜。而且在2008年2月，微软称计划以446亿美元洽购雅虎，最终因雅虎的反对而不得不放弃。

看上去，雅虎核心资产的价值不到50亿美元，但是此次出售的的资产，据了解，并不包括部分知识产权，同时雅虎还保留持有的阿里巴巴集团和雅虎日本股份，这部分股份的总市值约为400亿美元。

这意味着，雅虎的48亿美元卖身价并非外界唏嘘的那么可怜，在过去大约22年的发展生涯中，虽然不断被google、facebook超越，公司5年内换了6个CEO，幸运的是，雅虎投资“押中”了阿里巴巴，这让公司市值缩水的速度得以放缓。

计划出售的核心资产、加上部分专利和知识产权，以及阿里巴巴股权和雅虎日本股份，整个雅虎的估值应该超过450亿美元。而按7月22日雅虎收盘39.38美元、总股本9.44亿股计算，雅虎总市值大约在371亿美元，看上去，外界对雅虎的估值，是明显高于市值。

也许，对雅虎而言，这笔出售核心资产的买卖，并非赔得离谱。

Verizon看中雅虎什么？

在这场长达4个多月的“卖身”过程中，据说除了Verizon，有意向的买家包括AT&T和几家私募公司贝恩资本、TPG等。7月初，华尔街曾预计，此次交易规模将达60亿美元。

为什么，最后可能性最大的是Verizon？Verizon看中雅虎什么？

值的关注的是，在确定48亿美元竞购雅虎核心资产之前，Verizon，这家美国电信运营商去年5月曾以44亿美元收购美国在线公司AOL，也曾经是互联网界盛极一时的公司，2000年曾以1600多亿美元天价收购时代华纳公司。Verizon斥资数十亿美元收购AOL，被市场认为是押注在AOL的移动视频业务上，有望从视频广告中获利数十亿美元。

而此次Verizon竞购雅虎的核心资产，华尔街人士分析认为，这与收购AOL的目的一脉相承，会被并入AOL资产所在的数字媒体业务部门。对Verizon而言，这些收购都是一次业务的转型，从话费流量的电信管道业务，专为更多靠无线广告获得收入，直面的竞争对手是Facebook、谷歌等在线广告巨头。

资产管理机构Baker Avenue Asset Management首席投资官King Lip认为，这将是一场双赢的交易，一方面新的领导层可以帮助雅虎重振士气，另一方面Verizon也能在寻求转型的路上得到雅虎的支持。

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