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十问巴菲特

十问巴菲特

如何看待中国市场?

如果中国有合适的公司可以买,但规模要在50亿美元以上

巴菲特表示,如果中国有合适的公司可以买,自己愿意第二天就搭上飞机去中国,“问题是,必须是有规模的公司,比如之前的中石油或是比亚迪。”当被问及具体的规模标准时,巴菲特回应称至少在50亿美元以上。

在今年二月,巴菲特的商业伙伴芒格曾表示,目前中国仍有许多优秀的企业处在价值低估的境地,并坦言“在目前的估值下,聪明人在中国投资的潜在回报率会更好。”当被询问巴菲特是否持有相同的看法时,巴菲特表示,“芒格爱中国。”他随后称,“总体上而言,我们仍看好中国经济的发展,也愿意去寻找项目。”

截至2016年12月,伯克希尔公司持有的现金总量约为860亿美元。在今年年初,伯克希尔哈撒韦旗下的卡夫亨氏试图收购联合利华被拒之后,市场也在关注,巴菲特下一个并购目标在哪里。

投机太多,但会有更光明的未来

市场其实就像赌场一样,市场热的时候,很多新发的股票都做的很好,很多人都会被吸引进来,开始进行投机、开始进行赌博,这是美国的一个教训。

中国现在作为一个比较新兴的市场,现在也是全民参与。中国可能会有更多这方面的麻烦,会在这方面变得投机,当然我觉得投机是一个不太聪明的做法,需要非常多的运气才能做成这件事。投机会给投资者更多的机会,所以如果有很强的投机性,我们会进入比较困难的经济环境。

而芒格说,中国股市比美国股市便宜,中国会有更光明的未来。“我也觉得这中间会带有成长的疼痛。我们有这样一个机会,但是我们却没有一个约束某一个市场发展的准则。”

如何挑选接班人?

他必须已经积累了很多财富

今年恐怕被问到最多的问题就是接班人问题了。巴菲特说,我希望在我有生之年能够找到这个接班人。非常有可能的,这个接班人很可能就在我们公司。而芒格说,我只能告诉大家,未来七八年,巴菲特绝对还会来参加股东大会。

巴菲特对接班人的期望是,这个接班人已经非常有钱了,已经积累了很多财富,他不用担心和考虑去赚更多的钱,这是第一个条件;第二个条件是,他并不是因为能赚十倍以上的钱才来这里工作。

当被问到什么情况下伯克希尔·哈撒韦的策略会停止作用时,芒格表示:“没有什么会伤害到伯克希尔,除非大规模杀伤性武器。”并且他还强调,即便如此伯克希尔也会是最后一个受到影响的公司之一。

你青睐什么样的公司?

保持竞争优势多年,轻资本是首选

此类企业要保持竞争优势多年时间,且拥有一位希望成为伯克希尔·哈撒韦文化一部分的值得信赖的经理人。“当我们看到它的时候,我们就知道了,”巴菲特说。总部位于美国加州的 See’s Candies 就是这样的一家公司。伯克希尔·哈撒韦在1972年收购了这家公司。巴菲特说,高质量的糖果能够持久。

关于会选择什么样的公司投资,巴菲特说,我们有几个原则:

第一,投资回报率要比较高,当然投资的数量也不是那么大的。

第二,公司成长率非常快,如果必须投入大量的资金才能成长,这是比较困难的。如果这个公司不需要任何资本就可以赚钱,当然我们都是乐此不疲的,但是不太可能有这样的情况。

巴菲特表示,轻资本的企业是他的首选。他为这些公司轻资产运营所带来的成就感到惊叹。现在美国市值最高的股票主要都是科技股,这个群体包括苹果、微软、雅虎以及谷歌的母公司Alphabet,“这是一个非常不同的世界。”巴菲特有些夸张地说道,“它们一度是不断成长,可以赚大钱的投资项目,但是你根本不需要任何资金来运营这些业务。”

“如果能够找到一个让我们重燃激情的产业或业务,我们可能会用债券进行投资,这个额度不会低于250亿。”

如果降低企业赋税?

我们会赚的更多,但不会做激进调整

巴菲特说,如果减税我们会赚得更多,回报也会比较高。所以基本上,在这些公共事务上,计税方式是跟我们要付的税以及得到的回报率有关。讲到延期付税的情况,对于我们的股票来说,有了延付税或者是节税方式,我们当然会得到极大的利益。

我们在过去在美国也有这样的一个投资税的减免,我们在第一年在这方面取得了不错的收益。但这不会在我们的长期计算当中有太大的影响。在伯克希尔的层面来说,我不会做很多这种比较激进的情况,我们之后会有这样一些计算,会跟其他很多公司不太一样。我们不知道具体的税务法案会是怎么样,我们对它可能会有更多的猜测。但是长期来说,税法的调整不会那么大幅。

如何看待美联航事件?

打人是个例,不影响航空行业的优势

伯克希尔哈撒韦公司是美联航最大的股东。在美联航拖拽丑闻发生之后,作为大股东如何看待美联航的未来,成为2017年巴菲特股东大会焦点。

对于是否会减持美联航,巴菲特回答,美联航打人是个例,不影响航空行业的优势。他认为,美联航、可口可乐等公司虽然遇到竞争和挑战,但长期来看有发展势头。“只要长期运作良好,对产品管理好,总体是值得持有的,我们有方法让它们前进。”

当被问到怎么看待现在美联航的处境,巴菲特表示,“相当不好。”但同时强调,伯克希尔是四家航空公司的股东,并非只有美联航。当被问及美国航空公司是否应该放弃超卖的商业模式时,巴菲特表示,西南航空已经开始承诺摆脱超卖模式,但同时强调超卖模式比人们想象得要复杂,“超卖最终其实会帮助更多人获得座位”。

巴菲特表示,自己在很多年前曾经也因为“被超卖”获得200美元补偿金,“如果 我把这两百美元花在伯克希尔身上,现在应该值1百万美元了。”

巴菲特同时确认,在乘客拖拽事件发生之后,自己并未和美联航的管理层有过沟通,“但我怀疑,美联航在发第一份声明的时候,美联航CEO是否已经看过视频。”

如何看待富国银行丑闻?

犯了三个显著错误

谈到近日的虚假账户丑闻时,巴菲特表示富国银行犯了三个显著的错误,最大的问题是该银行的激励制度。“很明显,富国银行内部的激励制度围绕着交叉销售过程而建,这种做法会导致鼓励错误的行为出现,”他说。所有的企业都可能会面临这样的问题,但首席执行官应该了解问题并采取行动。

身为富国银行最大股东的巴菲特说,所谓分离式管理是现在很多公司的现象,但是我们对坚持一些原则是非常注重的;芒格补充称,所谓自管,但要合规。

随后,富国银行对巴菲特的评价作出了回应:“我们同意巴菲特的意见,并将重视伯克希尔·哈撒韦作为公司长期股东和客户的价值。我们已经采取了行动来解决问题,使事情向有利于客户的方向发展,并打造一个更好的富国银行。”

特朗普新政带来什么变化?

医改:是很大的减税利好

巴菲特说,如果你回到60年代,当时的企业税大概是我们GDP的4%,而现在大概只有2%。在那个时候,医保的支出大概是GDP的5%,而现在已经达到了17%。所以当美国的企业谈到了税收限制我们的发展的时候,他们是应该跟GDP的比较来谈论这个问题的。

他还表示,从5%上升到17%,医疗的成本是对美国经济竞争力最大的影响。税收系统并没有让我们的竞争力受阻,但医疗的成本却大大的增加了。几天前国会推翻了奥巴马的医保法案。我能告诉你们的是,特朗普医改法案对于个人的影响,就是我们的联邦收入税可能会降低17%。就是如果通过的话,收入税可能会降低。对我们来说也是一个很大的减税的利好。

减税计划:利好新能源产业

一位投资者向巴菲特提问:如何看待特朗普总统的投资减税计划,是否会影响伯克希尔哈撒韦的收益与回报率,以及是否会作出相应的投资策略?巴菲特坦言,对于伯克希尔来说,不会作出过于激进的应对,“我们会做很多相关的推算,比如公共事业。”巴菲特认为,在一定的时间里,减税计划或许难以立即带来变化。

不过,如果税收能按计划减少,那么会极大的驱动风能和太阳能发电行业。政府希望社会能逐渐使用这样的一些新能源和可再生能源发电方式。“但是由于很多传统的市场机制,导致市场主体并不会选择这些发电方式。”这需要一些时间。巴菲特预测,长期来看,税法上并不会出现太大幅度的调整。

网购会改变零售机制吗?

不会那么快,但会有有趣的现象发生

巴菲特说,网购不会那么快就完全改变零售的机制。我们的家具公司,在线上销售以及实体店的销售,并没有太大的变化。我想,线上大概是10%的增长,但是大部分的人还是希望在买家具的时候能够到实体店看一下、坐一下,再进行购买。百货公司现在已经从实体店移到线上了,很多品牌现在也有很多有趣的发展,当然以后的十年中,肯定会有一些非常有趣的现象发生。

芒格却说,如果今天我们还拥有一些百货公司的股票,当然不是一件很高兴的事。

如何看待人工智能?

会大大减少雇员数量,带来颠覆性变革

巴菲特在谈到人工智能时说:“我对这方面不是一个专家,但是我会预料,它们会大大减少我们雇佣员工的数量。这对于我们某些业务来说不会是好事,但是对整个社会来说是好事。”

他举例说,如果一个人会按按钮,按不同机器上的按钮,就可以造出整个国家的产出,那是多大的改观,生产力会有多大的提高,这是很好的事情。但是这将会给我们带来巨大的变革,会带来非常颠覆性的变化,人与人之间的关系,人与政府之间的关系,都会进行相应的改变。它也会造成很多其他的问题,比如对民主以及相应的贸易个方面,特别是政治方面的影响,非常具有不确定性。

如果您去世?

所持伯克希尔股票全捐给慈善机构

巴菲特表示:“如果今天我就死了,明天我保证这个股票的价格还是往上涨的。未来十年时间里,伯克希尔哈撒韦将会创造出4000亿美元的资本需加以配置。”此外,巴菲特带点警告意味地估测道:“资本配置在伯克希尔哈撒韦是极其重要的。”

巴菲特表示,他的妻子不会在他去世后抛售伯克希尔的股票来购买指数基金,因为这些股票将全部捐给慈善机构。芒格却表示,“我本人更希望巴菲特的继承人持有伯克希尔·哈撒韦的股票。”

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